特宝生物:性能几乎没有"水分" 个人信用贷款利率

股票分析    来源:中婷股票网  作者:佚名

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深入查询股市实时资金流向数据显示秘密进入特宝生物吧特宝生物资金流向相关股嘉应制药(6.017.13%)南华生物(155.86%)未知制药(194.97%)ST冠孚(2.134.93%)相关行业福建板块(-0.51%))保证金交易(-0.56%)药剂师制造(-2.54%)独家药物(-2.72%)>3月30日,TebaoBio(688278.SH)发布了2020年年度报告。报告期内,公司实现营业收入7.94亿元,同比增长8.81%;净利润1.17亿元,同比增长81.31%。

Tebao的净利润增长率远远高于收入,这是因为该公司的研发资本化金额和比例急剧增加,并且政府补贴和其他收入贡献很大。但是,公司的"小"客户占应收账款的比例较高,这有利于收入增长,但实际上增加了应收账款收款的风险。

绩效增长具有"水分"

2017年至2019年,特宝生物营业收入分别为3.23亿元,4.48亿元和7.3亿元,同比分别增长15.23%,38.75%和62.77%;净利润分别为517万元,1600万元和6429万元。元,同比增长-82.37%,209.62%和301.76%。与往年的快速增长相比,该公司2020年的收入增长率已大幅下降。年度报告解释说,它受新的冠状肺炎流行的影响,但是从单季度表现的角度来看,实际情况可能并非如此。

2020年第一季度,第二季度,第三季度和第四季度,特宝生物的营业收入将分别为人民币1.88亿元,1.72亿元,2.01亿元和2.33亿元。年增长分别为28.02%,-0.09%,-4.03%,15.79%。在疫情更为严重的第一季度,该公司的营业收入增长最快。第二季度国内疫情逐步好转,但与上年同期相比,公司第二,三季度收入有所下降。

对此,特宝生物技术公司相关负责人告诉《证券市场周刊》记者,该公司的Pegebine产品主要用于治疗慢性乙型肝炎。对于已经开始治疗的患者,为了保持治疗的连续性,一般不会停止用药;流行病可能会延误或推迟新患者,这将对使用培他滨的新患者的治疗开始产生一定的影响。这部分影响已延迟,不会在当前期间反映出来。

特宝生物到2020年将实现净利润1.17亿元,同比增长81.31%,相比增速不到10%。增长率大大高于收入增长率,但主要依靠研发资本化。2020年,特宝生物技术公司的资本化研发投资为5482万元,占净利润的47.03%。资本化R%26D投入占41.69%,与上年同期的1134万元,17.64%和17.52%相比,无论金额或金额。比例大大增加。年报显示,到2020年,公司研发项目"临床乙型肝炎临床治愈研究项目","Y型聚乙二醇重组人生长激素(YPEGGH)","Y型聚乙二醇重组人粒细胞刺激因子(YPEG)")-G-CSF)"和"AK0706"分别处于临床阶段III,临床阶段II/III,临床阶段III,药学和临床前研究阶段。研发投入资本化金额分别为1779万元,723万元和1436万元。人民币1500万元,目前的资本化率是100%,58.57%,100%,76.69%。

根据年度报告,宝碧生物技术有限公司特定研发项目的资本化条件是在药品研发进入三期临床试验阶段之前,将所有开发支出支出为费用。药物研发进入III期临床试验阶段的时间被视为开始资本化的时间点。直接应占的开发支出被资本化。

特宝公司已将AK0706项目的研发资金投入1500万元人民币,但该项目仍处于临床前研究阶段。从上述研发支出核算政策可以看出,AK0706不符合资本化条件,而上市公司为何仍选择资本化?

在此方面,上述负责人表示,研发投资符合"无形资产可以产生经济利益,公司具有使用或出售的能力"的资本化条件。

截至2020年底,特宝无形资产的账面价值为1.72亿元,开发支出期末余额为7718万元,分别占公司总资产的14.44%和6.47%。。公司自主研发的产品佩奇宾??构成了无形资产的绝大部分,相应的原始账面价值为2.55亿元,这对每个时期的利润都有重要影响。

此外,政府补贴也对特宝的业绩做出了重大贡献。2020年,公司其他收入2677万元,公允价值变动收益396万元,利息收入278万元,合计3351万元,占净利润的28.75%,比上年同期增加1759万元。前一年公司2020年营业外支出1924万元,同比减少586万元。到2020年,上述项目将使特宝生物的净利润合计增加2345万元。

从2018年到2020年,特宝生物前五名客户的销售额分别为2.82亿元,4.83亿元和4.42亿元,分别占销售额的62.80%,66.24%和55.21%。年销售总额。可以看出,公司收入的一半以上来自前五名客户。

值得注意的是,与大客户相比,上市公司可能向小客户提供更宽松的信贷条件。2020年,特宝生物的前五名客户应收账款总额为3906万元,占当期应收账款余额的22.77%;公司非前五名客户应收账款总额为1.04亿元,占当期应收账款余额的77.23%。同期,特宝生物对前五名客户的销售额为4.42亿元,占55.21%;对非前五名客户的销售额为3.52亿元,占44.79%。

根据上述数据,到2020年,特宝生物相应应收账款的前五名客户的余额将占向前五名客户的销售额的约应收账款的8.83%,非前五名客户的应收账款占销售额的比重为37.66%。

在2018年和2019年,特宝生物对非前五名客户的应收账款分别占公司当前对非前五名客户的销售收入的54.56%和42.40%。这五个客户的应收账款总额占公司当期前五名客户销售额的9.62%和5.93%。

根据招股说明书,特宝生物的前五名客户基本上是大中型医药商业公司。按照常识,公司倾向于为此类客户提供更为宽松的销售条件;对于业务规模较小,财务实力相对较弱的"小"客户,该公司要求较短的信用期或不进行信用销售,有的甚至要求预付款以确保应收账款的风险可控。

从上述情况来看,TebaoBiologics正在"朝着相反的方向行动",该公司的非前五名客户的信贷销售比例更高。上述负责人表示,公司选择的分销商大多是在中国信誉良好的大型药品分销公司,这为药品分销服务的质量和应收账款的收回提供了有力的保证。

产品秘密

特宝Bio目前在市场上有四种产品,分别是用于治疗病毒性肝炎的哌加滨和用于肿瘤化疗或放疗后的特殊产品。Erli,Terzin和Tercon。2020年,TebaoBio-Pegbing实现收入4.58亿元,而Terzin,Terkang和Terri实现收入1.71亿元,1.14亿元和4545万元,分别增长26.20%,-10.59%和4545万元分别。-3.91%,-11.86%。

根据年度报告,TebaoBiosciences开发了第一台国产重组人粒细胞巨噬细胞刺激因子(rhGM-CSF)Trill,该Trill于1997年获准上市,具有最大的市场份额。Erkang于2005年获准上市,在人类白介素11(rhIL-11)药物的国内市场份额中排名第二。这是公司的两个最具竞争力的产品,但是这两个产品的市场规模相对较小。

根据《西南证券研究报告》,中国rhGM-CSF市场只有2亿元;中国的rhIL-11市场为14亿元人民币,全球市场为3亿美元。从2016年到2020年,公司电信业务销售额分别为4110万元,4566万元,4751万元,5157万元,4545万元,几乎没有明显增长;电信的销售额分别为6732万元和7163万元。元,8387万元,1.19亿元,1.14亿元,虽然有所增加,但增长缓慢。

TebaoBio的Terzine(rhG-CSF)于1999年获得批准。《西南证券研究报告》显示,G-CSF的国内外市场分别约为70.8亿美元和76.5亿美元,而市场空间巨大。但是,该产品的市场结构相对分散,存在许多类似产品并且竞争激烈。其中,齐鲁药业拥有最高的市场份额,为39%,麒麟药业拥有12%。该公司在2018年的市场份额为9%。此外,由于长效rhG-CSF的上市已取代了短效产品,因此从长远来看,长效rhG-CSF的增长更为确定。但是,即使对于长效的rhG-CSF,也存在许多类型的相似药物。据公开资料显示,恒瑞药业(600276.SH)的爱多,石药的金有力,齐鲁药业的新瑞白目前正在市场上。

从销售的角度来看,Tenzin面临增长压力。从2016年到2020年,Terjin的销售额分别为9704万元,1.18亿元,1.27亿元,1.92亿元和1.71亿元。公司上市二十多年来的规模一直不到两亿元。

上述负责人表示,由于2020年该病的流行,特尔津的销售额将下降。随着该病逐渐受到控制,特尔津的推广策略正在向非三级医院沉没,该公司将对其进行整合现有的一些有利市场,并在这些市场中保持优势,同时加强对更多潜在市场的开发。

TebaoBio的增长实际上取决于产品Pegebine。据该公司称,培根滨是世界上第一个在中国独立开发的40kD聚乙二醇长效干扰素α-2b注射剂。,主要用于治疗慢性乙型肝炎。但是,聚乙二醇化干扰素α的市场份额明显低于核苷类药物。慢性乙型肝炎患者需要接受表面抗原<1500IU的条件并适合长期使用干扰素,然后才能接受相应治疗,这可能客观上导致聚乙二醇。在提高干扰素α的渗透性方面存在一些困难。实际上,干扰素在表面抗原上的清除率并不高。根据《慢性乙型肝炎预防和治疗指南(2019年版)》,在最初的干扰素单一治疗下,HBsAg的消失率在24周,3年和12周时分别为3%,8.7%和12%。停药后5年的随访。然而,临床数据表明,聚乙二醇干扰素α与核苷类药物联合使用具有治疗潜在的低表面抗原的慢性乙型肝炎患者的潜力。该公司目前的研究已被批准。如果这项研究成功完成,可能会很有用。有助于增加Pegebun的市场渗透率。

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(来源:《证券市场周刊》)

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